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据4月10日最新消息，算法稳定币Fei Protocol已提交提案，使用协议控制值（PCV）来支持FEI的价格。治理代币TRIBE的持有者可以从北京时间4月10日开始。中午12 点。对于由FEI 调整的价格，本次民意调查有三个选项：1 美元、0.9 美元和不调整。此次投票将决定FEI价格是否可以重新回归。
作为创新算法稳定币的名义，Fei 协议自正式上线以来一直饱受bug 困扰。 4 月8 日，Faye Protocol 宣布关闭其销毁激励机制，以应对之前的激励漏洞，但官方表示关闭该机制将减轻抛售压力，并鼓励我们相信这将有助于使公司回到既定目标。截至撰写本文时，Fei 的单价为0.79 美元，与锚定价格仍相距甚远。
就在官方宣布结束销毁激励机制后，Fei 的负溢价一度达到10%，但加上销毁机制（负溢价值的平方），用户在出售Fei 时不会收到代币。所以Fae 基本上被宣告为零。
但Fay 并不是第一个失败的算法稳定币项目，也不会是最后一个。
就在上个月，算法稳定币TSD、AMPL、BDO、ESD 和BAC 遭遇闪崩，价格跌破1 美元，但ESD（0.19 美元）和BAC（0.28 美元）更惨烈，与1 美元大幅偏离。为零。
为什么DeFi 领域需要算法稳定币？稳定币被称为DeFi 的基础，在DeFi 协议中充当贷款抵押品或交换媒介。目前，DeFi 锁仓金额已达800 亿美元，市值已超过1400 亿美元，但稳定币市场的真实形态尚未显露出来。当今市场上大多数成功的稳定币项目，例如USDT，都与美元挂钩，并由中央控制的公司运营和管理。这样做有明显的优点：效率更高，并且不完全依赖市场的自发行为。这样更安全。很多团队都在研究去中心化稳定币，但实际结果并不理想，缺点是资本效率较低，抵押资产面临风险。
目前，最成功的去中心化稳定币协议是Maker，它依靠用户拥有的抵押品来创建非易失性去中心化资产。不过Maker 目前也存在几个问题，首先，它的资金效率不高，而且Dai 不能用于闭环套利，因此价格并不完全稳定，而Dai 的1 美元总是需要超过1 美元的资金。当Dai 较高时，无法在该锚点进行套利。此外，我们还面临协议扩展的问题。
基于目前去中心化稳定币普遍存在的问题，业界正在寻求新的解决方案并尝试做出改进。算法稳定币已成为主要创新轨迹。
2014年，Ferdinando M Ametrano的论文《哈耶克货币》提出了货币总供给随需求变化的变基模型。 Robert Sams 撰写了一篇名为《加密货币稳定笔记： 铸币税股票》的论文，其中提出了一种铸币税股票系统，该系统采用双代币机制，即稳定资产本身及其所有者受益。波动的“高级股票”可能会受到处罚或处罚。它基于稳定的资产需求和供应。
无论是像ESD、DSD 和Basis Cash 这样的第一代算法稳定币，还是像FLOAT 协议或FEI 这样新推出的项目，大多数都是由两位研究人员在2014 年描述的，都是基于这两个基本概念。这些算法稳定币项目试图在不依赖抵押品的情况下创建主权稳定币，但它们创建的货币未能实现稳定性。
为什么很多算法稳定币项目屡屡失败呢？在调查算法稳定币失败的原因时，大多围绕着资金耗尽、模型设计不当、应用场景缺乏等问题展开，不难发现。
今年3月，以FEI为代表的算法稳定币浪潮再度兴起。一些算法稳定币项目，例如Olympus DAO、Float Protocol 和Gyrograph，在业界引起了相当大的争议。但实际上，迄今为止，还没有真正“成功”的算法稳定币项目。包括最初的市场支持FEI，它筹集了超过639,000 个ETH，铸造了13 亿个FEI，并为Uniswap 带来了超过26 亿美元的流动性。这些光环让它一度成为算法稳定币中的佼佼者。
然而最终，FEI 进入了死亡螺旋，其大肆宣扬的基于协议的资产价值（PCV）和直接激励（Direct Incentives）模型被用户戏称为“水监狱”。这段时期的活动目前，用户和用户都被困在“水监狱”中，他们将被分开是很自然的结论。
项目组设想的理想情况是，当FEI价格低于锚定价格时，卖出的用户受到惩罚，买入的用户得到相应的奖励，试图维持FEI价格。稳定。然而，这个理想很快就被现实击碎了。尽管低于锚定价格出售FEI 会造成损失，但仍有不少用户在市场恐慌期间选择亏本出售。 FEI 的惩罚制度既惩罚买家又惩罚卖家，对供给和需求造成双重打击，并缩小了货币的可行范围。而且，FEI的PCV模型并没有像FEI声称的那样解决由于TVL而导致的DeFi恶性循环，而是直接将FEI推向了更加绝境。
4 月1 日，FEI 创建期间，EOS 最大的算法稳定币系统USDX 崩溃。 USDX是DFS团队今年1月推出的算法稳定币系统，通过“蓄水池+分流器+流量算法”三大机制，发行后60多天二级市场价值达到6000万美元。推出并成为算法稳定币的全球市值。
USDX 的暴跌是由于DFS 池中资金持续撤出。 3 月24 日，DFS 奖金接近2 亿美元。到31 日，底池里只剩下1.2 亿美元。在此期间，USDC的价格从3.5美元下跌至0.9美元。同时，一些假盘的出现也加速了USDX资金分流的进程。
我们可以看到，算法稳定币的初衷是用独特的算法模型来完全抵消中央对价格的控制，但有足够的市场意识来维持价格稳定，既然没有，那就提供了套利空间。采用冷启动模式，使价格等于锚定币1:1。
此外，算法稳定币的应用需求在实践中也存在矛盾。随着算法稳定币市值的增加，用户持有的算法稳定币的价值也会相应增加，但要增加算法稳定币的市值，重要的是根据实际实施需求规模必须不断扩大。没有需求就无法扩大供给，但算法稳定币却因为供给不足而无法稳定，用户也无法创造需求。这一问题也导致当前的算法稳定币项目变成了吸引投机者并扩大市场规模的“庞氏骗局”。
算法稳定币是一个全新的实验，目前的实验结果并不理想，但如果算法稳定币未来能够解决自身的“稳定性”问题，将会超越现在的DAI，成为真正可能成为世界货币的货币。去中心化的稳定货币。
DeFi 世界持续追求的去中心化要求其交换媒介——稳定币也足够去中心化。与USDT 等中心化稳定币或Dai 等质押式半去中心化稳定币相比，稳定币算法是加密市场独有的。 （本文原创于链得得，钛媒体App授权发布，作者：韩凌）
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